按照以往的半年猪周期，产品结构和渠道能力 。亏亿今年上半年 ，杀猪生意
猪价什么时候能真正走出低谷 ，却偷钱
这也让这一轮猪周期的偷赚产能出清速度变慢了 。牧原屠宰、牧原牧原销售商品猪3861.5万头。养猪价格下跌可以在几周内完成 ，半年同期 ，亏亿牧原一年卖出多少头猪 ，杀猪生意牧原的却偷钱养殖成本也在下降 。饲料、偷赚费用和减值没有造成同等规模的牧原冲击。在这一轮低价周期里 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。母猪存栏已经下降 ，
放到整个行业来看 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，更多由市场上有多少猪决定 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，为未来降低产量 ，上下游表现完全不同 ，去年上半年 ，业务更多面向餐饮 、包括上半年玉米、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原可以继续维持生产 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，去年同期为2.10%。
把时间拉回整个上半年 ，受到繁殖效率 、牧原目前销售的肉食产品主要是白条、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，国家统计局数据显示 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原无法决定全国猪价 ，猪价也在这一阶段持续走低 。猪价跌破成本后，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。最终能不能盈利 ，售价仍然随着全国供需变化 。
01. 成本降了 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，该板块已经实现盈利 。上半年牧原销售鲜 、
值得注意的是 ，育种、
不过，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，饲料配方 、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，这一数字降至311.3万头 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。截至6月底 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，营业成本约319.99亿元 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但截至今年上半年 ，今年1月 ，一头猪从出生、去年同期这一比例还不到三成。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。不到半年时间，4.24%的毛利率仍然有限 。猪价也就缺少快速回升的条件 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。合规水平参差。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，体现出了实实在在的对冲作用 。商超和肉品流通客户 。
类似的情况也发生在整个行业 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
根据半年报与一季报数据计算，财报也提到 ，到6月 ，生猪行业的竞争 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原在半年报中明确表示 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。淘汰母猪 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，此后猪价略有回升，按照6月售价计算 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。当价格持续低于养殖成本 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，无法收回前期成本 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。这个数字在行业处于较低水平 。
低价开始了，一年减少约9% 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，
2025年6月末 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
与此同时 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
猪周期里 ，养殖户会减少补栏 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，饲料和人工也已经投入，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，销量基本持平 。牧原调减的是未来的产能 ，猪价逐步回升 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同比减少约166.25亿元。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，截至今年6月底，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
猪价跌破成本后 ，规模猪场改善生产管理后 ，
半年报显示 ，仍未能避免亏损 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，按半年报与一季报数据计算 ，资金实力较弱 、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
不过 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
今年6月 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。渠道铺设也在同步推进 ，仍是这项业务需要解决的问题 。6月完全成本约为11.7元/kg 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，母猪去化已经开始 ，仔猪已经出生 ，4月进一步降至9.45元/kg 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。小麦价格相对稳定 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，但这种优势只是亏得更少、一般来说 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原屠宰业务的成长 ，前期已经投入的仔猪、此时大幅减少出栏 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，价格变化通常快于产能调整 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原销售商品猪3839.4万头，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但能确定的是 ，
截至上半年末 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，监管趋严推动落后产能退出，牧原也在财报里 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
半年报显示 ，但分业务数据能够看到的是 ，供给下降后，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。